La actividad manufacturera de EE. UU. repuntó en junio, impulsada por la fuerte demanda interna y el acopio de existencias motivado por los aranceles, según un nuevo informe de S&P Global, que mostró una aceleración tanto de la producción industrial como del empleo, junto con un nuevo aumento de las presiones inflacionistas.
Publicado el 23 de junio, el informe reveló que el índice de producción manufacturera subió a 51.5 en junio, frente al 49.4 de mayo. Se trata de la primera lectura por encima del umbral neutral de 50, que separa la expansión de la contracción, desde febrero, lo que indica un retorno al crecimiento en el sector industrial, ya que las empresas aumentaron la producción y la contratación para satisfacer la mayor demanda.
La contratación se aceleró en general en junio, con la creación de empleo en el sector manufacturero alcanzando su máximo en 12 meses y la contratación en el sector servicios registrando su ritmo más rápido en cinco meses, a medida que las empresas respondían al aumento de la carga de trabajo.
Chris Williamson, economista jefe de S&P Global Market Intelligence, atribuyó parte de la fortaleza de la demanda a factores temporales, señalando que las empresas acumularon existencias en previsión de nuevas subidas de precios y perturbaciones del suministro relacionadas con los aranceles.
«Si bien la demanda interna se fortaleció, especialmente en el sector manufacturero, para fomentar el empleo, esto refleja en parte el impulso de la acumulación de existencias, que a su vez suele estar relacionada con la preocupación por el aumento de los precios y los problemas de suministro derivados de los aranceles», afirmó Williamson en un comunicado, añadiendo que espera que este impulso se desvanezca en los próximos meses.
Al mismo tiempo, se intensificaron las presiones sobre los costos. Los índices de precios pagados por las fábricas por los insumos —y cobrados por los productos acabados— se dispararon hasta niveles no vistos desde 2022. Casi dos tercios de los fabricantes que atribuyeron el aumento de los costos de los insumos citaron los aranceles, mientras que algo más de la mitad vinculó el aumento de los precios de venta a la misma causa.
«Mientras tanto, los precios de los productos volvieron a subir bruscamente y la tasa de aumento se aceleró hasta alcanzar su nivel más alto en tres años, ya que las empresas trasladan a los clientes los mayores costos relacionados con los aranceles», afirmó Williamson. «Por lo tanto, los datos corroboran las especulaciones que la Reserva Federal mantendrá las tasas de interés sin cambios durante algún tiempo, tanto para evaluar la resistencia de la economía como para determinar cuánto durará la actual oleada de inflación».
La Reserva Federal subió las tasas de interés de forma agresiva a lo largo de 2022 y 2023 en un intento por aliviar las crecientes presiones sobre los precios. Estas medidas contribuyeron a reducir la inflación desde un máximo del 9.1 por ciento en 2022 hasta el 2.3 por ciento el mes pasado, apenas por debajo del objetivo del 2 por ciento de la Reserva Federal. Aunque el banco central recortó las tasas tres veces a finales del año pasado, cuando la inflación se enfrió, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, señaló desde entonces una pausa, alegando la persistente incertidumbre provocada en parte por las políticas arancelarias del presidente Donald Trump.
Por su parte, Trump acusó a Powell de frenar el crecimiento económico por «llegar demasiado tarde» a recortar las tasas.
Powell tiene previsto presentar su testimonio semestral sobre política monetaria ante el Congreso el 24 de junio, donde se espera que se enfrente a las críticas de los legisladores alineados con Trump por no recortar las tasas más rápidamente.
«En su lugar, hará hincapié en la importancia de la independencia de la Fed y en que, en tiempos de incertidumbre económica y política, serán los datos los que determinen el camino a seguir en materia de tasas de interés», escribieron los analistas de ING en una nota reciente. «Seguimos pensando que la claridad sobre la inflación, es decir, si los aranceles son una subida puntual de los precios o si provocan presiones inflacionistas más sostenidas, podría no llegar antes de la reunión del FOMC [Comité Federal de Mercado Abierto] de diciembre, lo que significa que solo veremos una bajada de tasas este año».
Aun así, el equipo de ING prevé una rebaja mayor, de 0.5 puntos porcentuales, en diciembre si el mercado laboral se debilita. Por el contrario, los mercados están descontando actualmente dos recortes de un cuarto de punto este año, uno en septiembre y otro en octubre, según la herramienta CME Fed Watch, que se basa en los contratos de futuros.
La tasa de interés de referencia de la Fed se sitúa actualmente en un rango del 4.25 al 4.5 por ciento.
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