El fondo soberano de Noruega, de 2.3 billones de dólares, ha propuesto reducir su cartera de bonos gubernamentales internacionales, incluidos los títulos del Tesoro de EE. UU.
En una carta del 1 de septiembre dirigida al Ministerio de Finanzas —que se hizo pública tres días después—, los directivos de Norges Bank Investment Management indicaron que buscan diversificar su exposición al riesgo y fortalecer los rendimientos.
Bajo la nueva estrategia, el fondo reduciría su subíndice de tenencias de bonos gubernamentales del 70 por ciento al 50 por ciento, un nivel "suficiente para cubrir las necesidades de liquidez, incluso en períodos de turbulencia en los mercados financieros".
Los bonos del gobierno de EE. UU. serían los más afectados, ya que la participación de bonos del Tesoro en el fondo disminuiría del 34.1 por ciento al 21.9 por ciento.
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El fondo también reduciría su participación en bonos de la zona del euro del 16.8 por ciento al 14.1 por ciento. Por el contrario, aumentaría su participación en bonos del gobierno japonés del 4.6 por ciento al 7.4 por ciento.
Los cambios también se centrarían en ajustar las ponderaciones de las tenencias de bonos según el valor de mercado en lugar de según el producto interno bruto, "ya que la elevada deuda pública es ahora una característica general de las economías desarrolladas y no una característica distintiva de unos pocos países", según la carta.
Las autoridades podrían considerar ampliar el índice de bonos a otras áreas.
"Los valores respaldados por hipotecas revisten especial interés en este contexto, ya que, con el tiempo, han proporcionado una prima de riesgo y, al mismo tiempo, han contribuido a reducir la volatilidad en períodos de crisis", se lee en la carta.
Un título respaldado por hipotecas es un vehículo de inversión respaldado por un conjunto de hipotecas inmobiliarias. Los inversionistas reciben los flujos de efectivo generados por los pagos mensuales de los propietarios de viviendas.
Aumento de los rendimientos
En todas las economías avanzadas, los rendimientos de los bonos del Estado —la retribución que reciben los inversionistas por mantener estos instrumentos— han estado aumentando, y los títulos a largo plazo han alcanzado sus niveles más altos en décadas.Estados Unidos ha acaparado la atención, ya que una combinación de preocupaciones fiscales, inflación impulsada por la guerra, política monetaria y emisión de deuda corporativa está haciendo subir los rendimientos de los bonos del Tesoro.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro subieron en toda la curva tras la publicación, el 4 de septiembre, del informe de empleo de agosto, que superó las expectativas.
La economía estadounidense creó 162,000 nuevos empleos el mes pasado, superando la estimación de consenso de 56,000. La tasa de desempleo se mantuvo estable en 4.1 por ciento.
A pesar de las cifras optimistas, las acciones cayeron en medio de temores de que los empleos no agrícolas impulsen a la Reserva Federal a elevar las tasas de interés este mes o, al menos, a mantenerlas más altas durante más tiempo.
El presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, habla durante una conferencia de prensa en Washington el 29 de julio de 2026. (Madalina Kilroy/The Epoch Times).Sin embargo, esto no garantiza que el banco central lleve a cabo un aumento de la tasa de un cuarto de punto en la reunión de septiembre, afirma Charlie Ripley, estratega senior de inversiones de Allianz Investment Management.
"Aunque el informe laboral de hoy modificó drásticamente las expectativas de un aumento en septiembre, el resultado no es una apuesta segura, y las señales adicionales que confirmen que la inflación ha alcanzado su punto máximo harán que la decisión de la Fed de subir las tasas sea aún más difícil en la reunión de septiembre", señaló Ripley a The Epoch Times en una nota enviada por correo electrónico.
Los datos de CME FedWatch indican un 60 por ciento de probabilidad de que la Fed eleve la tasa de referencia de los fondos federales en 25 puntos básicos, hasta un nuevo rango objetivo de entre el 3.75 por ciento y el 4 por ciento.
Aunque la deuda y los déficits presupuestarios de EE. UU. han acaparado la atención, es probable que la política monetaria sea la principal responsable del aumento de las tasas a largo plazo, según un análisis del economista en jefe de Apollo, Torsten Slok.
"Durante el último año no se ha producido ningún deterioro en la forma en que el mercado valora la sostenibilidad fiscal de EE. UU. o la credibilidad de la Fed", señaló Slok en una nota enviada por correo electrónico a The Epoch Times.
Además, señaló que, con base en la prima de plazo de EE. UU. —la compensación adicional que exigen los inversionistas por mantener un bono del Tesoro a largo plazo—, la cual se ha mantenido estable durante los últimos 12 meses, los mercados podrían estar “menos preocupados por la situación fiscal de EE. UU. en comparación con la situación fiscal de Alemania y Japón”.
"En otras palabras, la Reserva Federal entró en 2026 esperando varios recortes, y ahora el [Comité Federal de Mercado Abierto] se inclina por subir las tasas. En este contexto, no es de extrañar que las tasas a largo plazo sean más altas", agregó Slok.
El Departamento del Tesoro sigue tratando de reducir los rendimientos en el extremo largo de la curva.
Poco después de que el secretario del Tesoro, Scott Bessent, presentara los planes para duplicar las recompras de deuda del gobierno —mediante el retiro de bonos a más largo plazo y su reemplazo por emisiones a corto plazo—, nuevos datos de subastas muestran que Washington llevó a cabo una recompra por 12.5 mil millones de dólares el 3 de septiembre.
Desde principios de agosto, el Tesoro ha recomprado casi 26 mil millones de dólares en bonos del gobierno, según un análisis de The Epoch Times de los datos del departamento, además de casi 200 mil millones de dólares en recompras desde principios de año.
