Cinco conclusiones del último discurso del presidente de la Fed

El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, pronunció su último discurso de apertura en la cumbre anual del banco central en Jackson Hole el 22 de agosto.

El esperado discurso de Powell señaló que los responsables de la política monetaria podrían estar dispuestos a bajar las tasas de interés por primera vez desde diciembre.

Sin embargo, en sus comentarios preparados también advirtió sobre la posible inflación y los riesgos del mercado laboral.

A continuación, se presentan cinco conclusiones clave del discurso de Powell en Jackson Hole.

Posibles recortes de las tasas de interés

Dado que la tasa de interés de referencia de los fondos federales es un 1% inferior al de hace un año y que la tasa de desempleo se mantiene en torno a un nivel históricamente bajo del 4.2%, el entorno actual permitirá a la Reserva Federal "actuar con cautela al considerar cambios en nuestra postura política", según Powell.

"No obstante, con una política en territorio restrictivo, las perspectivas de base y el cambio en el equilibrio de los riesgos pueden justificar un ajuste de nuestra postura política", afirmó Powell.

Aunque no ha declarado explícitamente que la Fed vaya a reanudar su campaña de flexibilización en la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto de septiembre, es lo más cerca que ha estado de indicar un recorte de tasas.

Las declaraciones preparadas por Powell también pueden haber sorprendido, ya que sus colegas habían expresado poco entusiasmo por un posible recorte de las tasas de interés, alegando preocupaciones sobre la inflación y la necesidad de esperar a disponer de más datos entre ahora y la reunión del próximo mes.

"Un curioso tipo de equilibrio"

Sin embargo, según Powell, se trata de "un curioso tipo de equilibrio" derivado de la ralentización de la oferta y la demanda de trabajadores.

"Esta situación inusual sugiere que están aumentando los riesgos a la baja para el empleo", afirmó. "Y si esos riesgos se materializan, pueden hacerlo rápidamente en forma de un fuerte aumento de los despidos y del desempleo".

El presidente de la Fed presentó diversas cifras de empleo, incluido el informe de empleo de julio, que mostraba una desaceleración del crecimiento mensual de las nóminas hasta una media trimestral de 35,000.

Sin embargo, señaló que esto solo ofrece una visión parcial del mercado laboral en su conjunto.

"No parece que la desaceleración del crecimiento del empleo haya abierto un amplio margen de holgura en el mercado laboral, un resultado que queremos evitar", afirmó Powell.

Además de la baja tasa de desempleo, otros indicadores clave, como el crecimiento de los salarios nominales (sin ajustar por la inflación), los despidos, las renuncias y la relación entre puestos vacantes y desempleo, se han mantenido prácticamente sin cambios o se han moderado ligeramente.

Los riesgos de inflación se inclinan al alza

Aunque el aumento de los aranceles a la importación no ha impulsado drásticamente los niveles de inflación agregada, Powell afirma que "han comenzado a empujar al alza los precios de algunas categorías de bienes".

Comentarios del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, en una pantalla en la sala de la Bolsa de Nueva York el 7 de noviembre de 2024. (Richard Drew/AP Photo)

"Los efectos de los aranceles sobre los precios al consumo son ahora claramente visibles", afirmó Powell. "Esperamos que esos efectos se acumulen en los próximos meses, con una gran incertidumbre sobre el momento y la cuantía".

En línea con lo que afirmaron los responsables en las actas de la reunión de julio, los aumentos de precios provocados por los aranceles pueden tardar en propagarse por la economía estadounidense.

Señaló que las presiones al alza sobre los precios derivadas de los aranceles tendrán que atravesar las cadenas de suministro y las redes de distribución, y añadió que la evolución continua de los tipos arancelarios podría "prolongar el proceso de ajuste".

No obstante, según Powell, la inflación provocada por los aranceles podría ser transitoria.

"Una hipótesis razonable es que los efectos serán relativamente efímeros, un cambio puntual en el nivel de precios", afirmó.

Al mismo tiempo, señala que sigue siendo posible que los gravámenes provoquen retos inflacionistas persistentes para los responsables de la política monetaria y desencadenen unas expectativas de inflación más elevadas.

"Pase lo que pase, no permitiremos que un aumento puntual del nivel de precios se convierta en un problema de inflación persistente", afirmó Powell.

Cambios en el marco de política monetaria

Hace cinco años, la Fed pasó a una estrategia flexible de objetivo de inflación media, que permite a los responsables políticos permitir que la tasa de inflación anual se sitúe por encima del objetivo del 2% tras un período prolongado de mantenimiento de la política por debajo de ese objetivo.

Sin embargo, la inflación alcanzó su nivel más alto en 40 años poco después, y el banco central restó importancia al aumento, calificándolo de transitorio y no susceptible de requerir un endurecimiento de la política monetaria.

"Al final, la idea de un rebasamiento intencionado y moderado de la inflación resultó irrelevante. No hubo nada intencionado ni moderado en la inflación que se produjo unos meses después de que anunciáramos los cambios de 2020 en la declaración consensuada, como reconocí públicamente en 2021", afirmó Powell.

"Los últimos cinco años han sido un doloroso recordatorio de las dificultades que impone la alta inflación, especialmente a aquellos menos capaces de hacer frente al aumento del coste de los productos de primera necesidad".

Además, la Fed revisó su declaración consensuada, eliminando efectivamente el lenguaje considerado confuso y aportando más claridad.

No obstante, la Reserva Federal mantendrá su objetivo de inflación a largo plazo del 2%.

"Creemos que nuestro compromiso con este objetivo es un factor clave para ayudar a mantener bien ancladas las expectativas de inflación a largo plazo", afirmó Powell.

Wall Street celebra

El índice Dow Jones Industrial Average, que agrupa a las empresas de mayor capitalización, subió casi 1000 puntos, un 2.1%, hasta alcanzar un nuevo máximo histórico.

El índice Nasdaq Composite, de gran peso tecnológico, subió alrededor de un 1.8%, mientras que el S&P 500, de mayor alcance, saltó un 1.6%.

Las previsiones de una bajada de tasas de un cuarto de punto en septiembre se dispararon al 91% desde el 75% del 21 de agosto, según los datos actualizados de la herramienta CME FedWatch.

"El listón está muy alto ahora para que la Fed mantenga las tasas sin cambios en menos de un mes", afirmó Chris Zaccarelli, director de inversiones de Northlight Asset Management, en una nota enviada por correo electrónico a The Epoch Times.

Según Zaccarelli, Powell "se dio una salida" en caso de que los datos económicos evolucionen en la dirección equivocada antes de la reunión del 16 y 17 de septiembre.

Además, afirma que Powell no esbozó una trayectoria de múltiples recortes de tasas en el futuro.

"Dejó claro que un recorte de tasas no significaba que la Fed fuera a seguir con una serie de recortes adicionales según un plan preestablecido, pero sí reconoció que el nivel actual de los tipos de interés es un poco demasiado alto", añadió Zaccarelli.

En última instancia, las declaraciones de Powell "se inclinaron más hacia la moderación de lo que esperábamos", afirmaron los economistas de Deutsche Bank en una nota enviada por correo electrónico a The Epoch Times.

Están barajando una bajada de tipos de un cuarto de punto en septiembre y reducciones similares en diciembre y marzo.

Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense se situaron principalmente en terreno negativo. El rendimiento de los bonos a 10 años de referencia cayó por debajo del 4.26%. Los rendimientos de los bonos a 2 y 30 años se desplomaron hasta el 3.69% y el 4.88%, respectivamente.

El índice del dólar estadounidense, que mide la cotización del dólar frente a una cesta ponderada de divisas, cayó alrededor de un 0.9%, hasta situarse por debajo de 98. El índice borró las ganancias de esta semana y se encamina hacia una pérdida de casi un 0.2%. En lo que va de año, el dólar estadounidense ha caído un 10%.

"No es de extrañar que los mercados hayan reaccionado con alegría, y tanto los inversores en acciones como en bonos estarán contentos si los precios cierran esta tarde en los niveles en los que se cotizan ahora", dijo Zaccarelli.

"Por usar la vieja analogía de la Fed, las condiciones económicas favorables continuarán porque la autoridad responsable no planea retirar las medidas que estimulan la economía".