Va a llevar tiempo evaluar el impacto de los aranceles del presidente Donald Trump sobre la inflación, por lo que los miembros de la junta de la Reserva Federal no se ponen de acuerdo sobre si es el momento de introducir una bajada de los tipos de interés, según indican las actas de la reunión sobre política monetaria celebrada en julio.
Los responsables de la Fed se mostraron divididos en la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) del mes pasado sobre los aranceles y la situación de la inflación y los mercados laborales. Los responsables de la política monetaria mantuvieron el tipo de interés de referencia de los fondos federales en un rango del 4.25 % al 4.5 % por quinta reunión consecutiva.
Las actas de la reunión de julio, publicadas el 20 de agosto, sugirieron que, si bien existen riesgos para el doble mandato —máximo empleo y estabilidad de precios— "la mayoría de los participantes consideraron que el riesgo al alza de la inflación era mayor que el otro riesgo".
Los participantes señalaron que los efectos arancelarios estaban empezando a reflejarse en los datos, lo que apuntaba a recientes aumentos de la inflación de los precios de los bienes.
Otros, sin embargo, afirmaron que los gravámenes "enmascaraban la tendencia subyacente de la inflación y, dejando de lado los efectos arancelarios, la inflación se encontraba cerca del objetivo".
Algunos funcionarios de la Fed también señalaron el efecto retardado de la política comercial. "En cuanto al calendario, muchos participantes señalaron que podrían pasar algunos meses antes de que los efectos de los aranceles más elevados se dejaran sentir en los precios de los bienes de consumo y los servicios", se indica en el resumen de la reunión.
Aludieron al acopio de existencias previo a los aranceles, la lenta transmisión de las presiones sobre los costes de los insumos, las negociaciones comerciales en curso y las actualizaciones de los precios de los contratos como razones del retraso de la inflación impulsada por los aranceles.
Algunos también señalaron que los aranceles más elevados estaban siendo absorbidos por las empresas y los consumidores nacionales y que los exportadores extranjeros "pagaban, como mucho, una parte modesta del aumento de los aranceles".
Las actas destacaron que "seguía habiendo una considerable incertidumbre sobre el momento, la magnitud y la persistencia de los efectos del aumento de los aranceles de este año".
A pesar de mantener la política sin cambios el mes pasado, algunos participantes en la reunión argumentaron que no sería ni apropiado ni factible "esperar a que se aclaren por completo los efectos de los aranceles sobre la inflación antes de ajustar la orientación de la política monetaria".
Aun así, los inversores apuestan por que el banco central estadounidense dará el paso y recortará los tipos en un cuarto de punto en septiembre, por primera vez desde diciembre, según el Market Probability Tracker de la Fed de Atlanta.
El tipo de los fondos federales influye en los costos de financiación de las empresas, los consumidores y el gobierno.
Preparándose para el impacto
Las actas de la reunión eran muy esperadas en Wall Street porque el gobernador de la Fed, Christopher Waller y la vicepresidenta de Supervisión de la Fed, Michelle Bowman, discreparon sobre la decisión de mantener los tipos de interés sin cambios. Se trata de la primera doble disidencia en más de 30 años.Desde la reunión sobre política monetaria del mes pasado, Bowman y Waller emitieron comunicados en los que justifican su decisión y señalan el debilitamiento de las condiciones del mercado laboral.
Dado que la política monetaria opera con retraso, el banco central no debe esperar a que la situación se descontrole para reducir las tasas, afirmaron.
Waller, en una declaración del 1 de agosto, afirma que "la estrategia de esperar y ver qué pasa es demasiado cautelosa" y no "equilibra adecuadamente los riesgos para las perspectivas, lo que podría llevar a que la política se quede rezagrada".
"Los efectos de los aranceles sobre los precios han sido pequeños hasta ahora y dado que es probable que no tengamos claridad sobre los niveles de los aranceles o su impacto final en la economía en los próximos meses, es posible que el mercado laboral se debilite antes de que se obtenga esa claridad, si es que alguna vez se obtiene", afirmó Waller.
"Cuando los mercados laborales cambian, suelen hacerlo rápidamente".
El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell (der.), habla con la vicepresidenta de supervisión, Michelle Bowman, durante una reunión de la junta directiva en el edificio de la Reserva Federal en Washington el 25 de junio de 2025. (Saul Loeb/AFP vía Getty Images)Los indicadores de empleo han proporcionado una evaluación mixta del mercado laboral en general.
Además del informe sobre el empleo de julio, que fue peor de lo esperado, los índices de gestores de compras (PMI) del Instituto de Gestión de Suministros para los sectores manufacturero y de servicios, que miden la dirección económica predominante en ambos sectores, pusieron de relieve el deterioro de la actividad laboral.
Las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo, que miden el número de personas que solicitan por primera vez prestaciones por desempleo, se han mantenido estables durante todo el verano. Sin embargo, las solicitudes recurrentes de subsidio por desempleo siguen rondando sus niveles más altos desde noviembre de 2021.
Los observadores económicos afirman que las empresas han congelado sus plantillas ante la incertidumbre, lo que significa que no están despidiendo a empleados ni contratando a nuevos trabajadores. Al mismo tiempo, las últimas cifras de la Oficina de Estadísticas Laborales muestran que hay más de 7 millones de puestos de trabajo vacantes.
En las últimas semanas, los economistas han debatido si los responsables políticos deberían haber seguido adelante con la bajada de tasas, teniendo en cuenta el informe sobre el empleo de julio, que mostró una creación de 73,000 nuevos puestos de trabajo, inferior a lo esperado y revisiones a la baja en los dos últimos meses por un total de 258,000.
"La Fed se encuentra en una situación un tanto complicada. El desempleo puede estar debilitándose y la inflación está aumentando. Eso dificulta que la Fed aborde uno sin empeorar el otro", afirmó Mark Malek, director de información de Siebert Financial, en una nota enviada por correo electrónico a The Epoch Times.
"La Fed está paralizada por la perspectiva de que la inflación provocada por los aranceles pueda reavivar la dolorosa inflación que sufrió Estados Unidos entre 2021 y 2023. Por lo tanto, los miembros del FOMC se muestran reacios a bajar aún más los tipos".
La tasa de inflación anual del índice de precios al consumo de julio se situó por debajo de las expectativas, en el 2.7 %. El índice de precios al productor y los precios de las importaciones se dispararon sorprendentemente el mes pasado.
El evento principal de Jackson Hole
Los banqueros centrales, académicos y destacados líderes financieros de Estados Unidos se reunirán en Jackson Hole, Wyoming, para el simposio económico anual del 21 al 23 de agosto.El evento de este año se titula "Mercados laborales en transición: Demografía, productividad y política macroeconómica".
La última reunión del banco central es notable porque será la última vez que el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, pronuncie el discurso de apertura.
En años anteriores, Powell ha aprovechado esta oportunidad anual para reflexionar sobre momentos cruciales para la política monetaria, ya fuera la lucha contra la inflación en 2022 o "el momento de ajustar la política" en 2024.
Se espera que reitere las declaraciones realizadas en los últimos meses: La economía sigue siendo fuerte, pero la incertidumbre provocada por los aranceles ha llevado al banco central a mantener los tipos de interés sin cambios, a la espera de una mayor claridad.
"Es erróneo creer que los bancos centrales pueden gestionar la inflación con extrema precisión. Es necesario revisar el marco general y los supuestos en los que se basa la gestión de la inflación", afirmó Christian Hoffmann, director de renta fija de Thornburg Investment Management, en una nota enviada por correo electrónico a The Epoch Times.
"Con la reunión de Jackson Hole a la vuelta de la esquina y dado que los marcos políticos se revisan periódicamente, será interesante ver si se produce esa reflexión más profunda, pero no estamos convencidos de que vaya a ser así".
El mandato de dos años de Powell ha estado marcado por las disputas comerciales, una pandemia mundial, la inflación más alta en 40 años, múltiples quiebras bancarias y una relación conflictiva con el presidente Donald Trump, quien lo nombró para el cargo en 2017.
Con su mandato a punto de expirar en mayo de 2026, la Casa Blanca se ha propuesto encontrar a su sustituto. Aunque la búsqueda se centró inicialmente en un par de nombres, altos funcionarios de la administración han ampliado su búsqueda para incluir a otras personas.
Aún así, según la página web de apuestas Polymarket, el gobernador de la Fed Christopher Waller es el gran favorito, con un 31 %.
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