Los inversionistas reacios al riesgo buscaron refugio en el dólar estadounidense durante el primer semestre del año, evitando otros activos refugio tradicionales como el oro, los títulos del Tesoro y el yen japonés.
El dólar fue el único activo refugio que se comportó como tal durante la guerra en Irán, la crisis de los precios de la energía y la ola de ventas de marzo en los mercados financieros mundiales.
En lo que va del año, el Índice del Dólar Estadounidense —que mide el valor del dólar frente a una canasta ponderada de monedas— ha subido casi un 3 por ciento, situándose firmemente por encima de 100. Esto representa un cambio radical respecto al pésimo desempeño del año pasado.
El Índice Nominal Amplio del Dólar Estadounidense, preferido por la administración —que mide el valor del dólar frente a las monedas de los principales socios comerciales—, también ha subido un 3 por ciento este año.
"El dólar ocupa un lugar central en los mercados globales debido a su papel como moneda de reserva mundial", explicó Kristian Kerr, jefe de estrategia macroeconómica de LPL Financial, a The Epoch Times en una nota enviada por correo electrónico.
Su cotización puede reajustar las correlaciones entre activos, restringir o flexibilizar la liquidez y señalar cambios inminentes en el régimen macroeconómico, agregó Kerr. "En resumen, es una variable crítica que merece una atención especial".
Los economistas de JPMorgan Global Research mejoraron su perspectiva para el dólar, reflejando "la noción de un excepcionalismo estadounidense favorable al dólar".
El oro no brilla
El oro no logró brillar como un activo refugio convencional, cayendo un 4 por ciento hasta situarse en alrededor de 4200 dólares por onza. El metal amarillo también ha bajado un 25 por ciento desde su máximo histórico de unos 5600 dólares registrado en enero.Un dólar más fuerte suele pesar sobre el oro, ya que encarece su compra para los inversionistas extranjeros.
El aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. fue otro factor bajista para el metal precioso.
Los rendimientos de los bonos del Estado —tanto nacionales como extranjeros— se han disparado este año, y gran parte de este aumento se produjo durante el conflicto en el Medio Oriente.
Desde enero, el rendimiento de referencia de los bonos del Tesoro a 10 años ha subido unos 30 puntos básicos, hasta situarse en torno al 4.48 por ciento.
El rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años también ha subido casi 20 puntos básicos en lo que va del año, hasta el 5 por ciento.
El aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro indica nuevas presiones inflacionarias y riesgos geopolíticos que redefinen los costos de financiamiento, los mercados y las finanzas de los consumidores.
Cuando los rendimientos de los bonos se disparan, aumenta el costo de oportunidad de mantener lingotes de oro que no generan rendimiento.
El interés por el oro entre los inversionistas en fondos cotizados en bolsa —también conocidos como ETF— disminuyó tras la enorme demanda registrada durante dos meses.
Las tenencias globales de ETF de oro se encuentran casi un 2 por ciento por debajo de los niveles con los que comenzaron el año, según datos de ING.
Estas presiones a corto plazo han obligado a los analistas del mercado a ajustar sus pronósticos sobre el precio del oro.
Los estrategas de materias primas de ING ahora esperan que el oro alcance un promedio de 4300 dólares por onza en el tercer trimestre de 2026 y de 4600 dólares por onza en el cuarto trimestre, por debajo de sus pronósticos anteriores de 4850 dólares por onza y 5000 dólares por onza, respectivamente.
“La corrección del oro nos ha llevado a ajustar nuestras previsiones, pero no nuestra visión general del mercado”, dijo Ewa Manthey, estratega de materias primas de ING, en una nota de investigación de junio.
"Seguimos creyendo que los factores estructurales que respaldan al oro permanecen intactos, aunque es probable que la trayectoria alcista sea más lenta y volátil de lo que esperábamos anteriormente".
Las sólidas compras de los bancos centrales podrían respaldar los precios del oro.
Un reciente World Gold Survey reveló que casi el 90 por ciento de estas instituciones anticipa que las reservas de oro de los bancos centrales aumentarán en los próximos 12 meses.
No es un buen momento para el yen
Mientras tanto, el yen japonés se debilitó más del 3 por ciento frente al dólar en el primer semestre, cotizando en su nivel más bajo desde 1986.Además, el yen ha registrado cuatro trimestres consecutivos de pérdidas, la racha negativa más larga en cuatro años.
Varios factores explican la caída del yen, pero el diferencial de tasas de interés entre Washington y Tokio explica gran parte de la debilidad de la moneda.
Si bien el Banco de Japón elevó su tasa de política monetaria al 1 por ciento —el nivel más alto en 31 años—, se espera que la Reserva Federal mantenga una postura de tasas más altas durante más tiempo hasta que la inflación disminuya.
Los operadores también están descontando al menos un aumento de tasas este año, lo que podría llevar la tasa objetivo de los fondos federales a un nuevo rango de entre el 3.75 por ciento y el 4 por ciento.
El nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh, se ha centrado en el aspecto de la inflación del doble mandato de la institución, y declaró ante una audiencia del Banco Central Europeo en Portugal la semana pasada que los precios siguen siendo "demasiado altos".
Los mercados financieros mundiales se preparan para una intervención cambiaria del gobierno japonés con el fin de apuntalar el yen.
"El movimiento del USD-JPY hacia la zona de 162 también significa que el riesgo de una intervención cambiaria por parte de Tokio está aumentando drásticamente", dijo Linh Tran, analista de mercado de XS.com, en una nota enviada por correo electrónico a The Epoch Times.
"Las autoridades japonesas han dicho en repetidas ocasiones que están listas para actuar contra los movimientos cambiarios que consideren excesivos o especulativos".
Cualquier nuevo repunte en el par de divisas USD-JPY podría provocar más advertencias verbales o acciones directas por parte de las autoridades, agregó Tran.
