Opinión
China publicó recientemente una serie de indicadores económicos correspondientes a mayo. Los datos revelan que el «fuerte inicio» de 2026 que el Partido Comunista Chino promocionó a principios de año se desvaneció en gran medida.
Inversión en activos fijos
De enero a mayo, la inversión nacional en activos fijos ascendió a 1,79 billones de yuanes (unos USD 263.5 mil millones), lo que representa una caída interanual del 4.1 por ciento.En 2025, la inversión en activos fijos de China cayó un 3.8 por ciento respecto al año anterior. Esto marcó la primera caída anual desde que se comenzaron a registrar las estadísticas, lo que indicaba que el modelo tradicional de crecimiento impulsado por la inversión se volvió cada vez más insostenible y que la vieja estrategia de estímulo impulsada por la infraestructura estaba perdiendo eficacia.
Sin embargo, a finales de 2025, la Conferencia Central de Trabajo Económico estableció el tono de que el crecimiento de la inversión debía «pasar de negativo a positivo». Dado que 2026 marcaba el primer año del 15.º Plan Quinquenal, lograr un «comienzo sólido» revestía una gran importancia política.
Al entrar en 2026, la emisión de bonos del Estado se aceleró tanto en volumen como en el momento de su emisión, concentrándose una mayor parte de ella en los primeros meses del año.
Según datos de Enterprise Early Warning Tong, los nuevos bonos especiales de los gobiernos locales emitidos en el primer trimestre sumaron 1,16 billones de yuanes, lo que representa un aumento interanual del 20.8 por ciento. Con este fuerte estímulo, la inversión nacional en activos fijos alcanzó los 10.27 billones de yuanes en el primer trimestre, con un aumento interanual del 1.7 por ciento y logrando el cambio de tendencia, de descenso a crecimiento, que se deseaba políticamente.
Sin embargo, este tipo de estímulo de «inyección de adrenalina» no pudo durar. Para abril, la situación ya se había revertido. De enero a abril, la inversión nacional en activos fijos ascendió a 1.41 billones de yuanes, lo que representa una caída del 1.6 por ciento interanual.
Algunos podrían argumentar que la inversión, excluyendo el desarrollo inmobiliario, se mantuvo positiva durante los primeros cuatro meses, con un aumento del 1.3 por ciento. Sin embargo, para mayo, esta explicación ya no era válida. De enero a mayo, la inversión en activos fijos, excluyendo el desarrollo inmobiliario, cayó un 1.2 por ciento interanual.
Cabe destacar que la inversión privada en activos fijos, que ya había disminuido un 6.4 por ciento en 2025, cayó un 7.1 por ciento adicional interanual durante los primeros cinco meses de 2026.
La continua desaceleración del sector inmobiliario
Tras varios años de descenso continuo, el sector inmobiliario de China siguió bajo una fuerte presión durante los primeros cinco meses de 2026. La inversión en desarrollo inmobiliario cayó un 16.2 por ciento interanual, hasta los 303,56 mil millones de yuanes. La superficie de venta de viviendas nuevas se redujo en un 10.8 por ciento, a 313.2 millones de metros cuadrados (aproximadamente 3.37 mil millones de pies cuadrados), y los ingresos por ventas cayeron un 13.5 por ciento, a 293.66 mil millones de yuanes.Tras el estallido de la burbuja inmobiliaria en 2021, las autoridades ignoraron inicialmente el problema. Solo intervinieron cuando la recesión comenzó a arrastrar a la economía hacia un precipicio.
A partir de 2024, Beijing introdujo la financiación de la «lista blanca» para proyectos inmobiliarios aprobados. Para finales de 2024, los préstamos aprobados en el marco del programa ascendían a 503 mil millones de yuanes, cifra que aumentó a 750 mil millones de yuanes para finales de 2025.
A principios de 2026, nuevas políticas de apoyo ampliaron significativamente los plazos de pago, y algunos préstamos pudieron obtener prórrogas de hasta cinco años.
Sin embargo, de enero a mayo de 2026, la superficie habitable terminada cayó un 23.4 por ciento interanual, hasta los 140.87 millones de metros cuadrados.
¿Por qué la construcción de viviendas siguió cayendo en picada a pesar de los 750 mil millones de yuanes en préstamos de la «lista blanca»? ¿Por qué la herida abierta en el sector aún no se cerró?
Hay dos posibles explicaciones. Una es que los préstamos aprobados en realidad no se desembolsaron en su totalidad: los bancos pueden aparentar cumplir con las normas mientras priorizan sus propios intereses, lo que hace que las políticas sean ineficaces en la práctica. La otra posibilidad es que el vacío dejado por la crisis inmobiliaria sea simplemente demasiado grande, lo que hace que los 750 mil millones de yuanes sean poco más que una gota en el océano.
Consumo débil
En mayo, las ventas minoristas totales de bienes de consumo fueron de 410.9 mil millones de yuanes, lo que representa una caída del 0,6 por ciento interanual. Esto marcó el primer crecimiento negativo desde que China puso fin a sus controles de «cero COVID dinámico», que duraron casi tres años, en diciembre de 2022.Si se analizan junto con las tendencias recientes, los datos indican que el consumo débil se ha convertido en un problema a largo plazo.
Durante muchos años, el crecimiento de las ventas minoristas totales de bienes de consumo en China superó al del producto interno bruto (PIB). De 2012 a 2019, el crecimiento real de las ventas minoristas superó de manera constante y sostenida al crecimiento real del PIB. Sin embargo, desde 2020, tras el impacto de la pandemia de COVID-19, esta relación se ha vuelto inestable, y el crecimiento del PIB a menudo superó al del consumo.
Si observamos el período de enero a mayo de 2026, las ventas minoristas de bienes de consumo totalizaron 2.06 billones de yuanes, lo que representa un aumento de solo el 1.4 por ciento interanual. En contraste, el PIB del primer trimestre se calculó preliminarmente en 3.34 billones de yuanes, con un crecimiento del 5 por ciento interanual a precios constantes. El crecimiento del PIB superó con creces el crecimiento de las ventas minoristas.
La contribución del consumo final al crecimiento del PIB también revela un cambio claro. En comparación con el quinquenio de 2016 a 2020, la tasa de contribución del consumo final entre 2021 y 2025 disminuyó notablemente.
Con base en estas cifras, se puede concluir que el «retraso de las ventas minoristas respecto al PIB» se convirtió en la nueva normalidad. Esto implica varios problemas estructurales.
En primer lugar, la distribución de la riqueza se desplazó hacia el sector productivo en lugar de hacia el consumo de los hogares.
En segundo lugar, un sector productivo fuerte combinado con una demanda interna débil creó un desequilibrio estructural, lo que obliga a China a depender de los mercados internacionales para absorber el exceso de capacidad.
En tercer lugar, la caída de las tasas de consumo de los hogares refleja una estrategia de ahorro defensiva entre los consumidores, mientras que la desaparición del efecto riqueza inmobiliario, la saturación del mercado y los cambios en los patrones de consumo debilitaron aún más la demanda.
Conclusión
Cuanto más se debilita la economía china, más agresivamente promueven las autoridades la narrativa de un «futuro brillante» para la economía china. Al analizar las cifras oficiales del primer trimestre —independientemente de su precisión—, los comentarios oficiales afirmaron en su momento que «la economía china presentó un sólido informe del primer trimestre, en el que se demostró aún más su resiliencia y vitalidad».Pero ahora que el primer semestre del año está a punto de terminar, ¿Cómo pueden las autoridades seguir manteniendo esa narrativa ante datos económicos tan desalentadores?
Las opiniones expresadas en este artículo son del autor y no reflejan necesariamente los puntos de vista de Epoch Times.
