La Reserva Federal bajó los tipos de interés tres veces este año, pero el banco central estadounidense no parece tener unanimidad sobre el rumbo de una decisión política clave de cara a 2026.
Durante meses, los responsables de la política monetaria han expresado opiniones divergentes sobre lo que debería hacer la Fed con respecto a los tipos de interés. Si bien los funcionarios coinciden en que el doble mandato —máximo empleo y estabilidad de precios— se ha visto amenazado de forma conjunta, algunos han hecho hincapié en un aspecto más que en el otro.
Las tendencias actuales del empleo sugieren que el mercado laboral no es perfecto, afirma Christopher Waller, miembro de la junta de la Reserva Federal.
En declaraciones a la CNBC en la Cumbre de Directores Ejecutivos de Yale el 17 de diciembre, Waller defiende desde el verano que es hora de reducir gradualmente los tipos de interés. Su principal argumento se basa en el debilitamiento de las condiciones de empleo.
Basándose en sus entrevistas con ejecutivos y en los datos, Waller estima que aproximadamente el 70 por ciento está despidiendo trabajadores o manteniendo los niveles de personal.
"Eso no es lo que yo llamaría un mercado laboral realmente saludable", afirmó Waller. "No hay nada que me indique que los datos vayan a mejorar mucho en el futuro".
"Mi opinión personal es que podemos seguir bajando [los tipos]", continuó. "Que mis colegas estén de acuerdo con ello es otra historia".
La diversidad de opiniones también se puso de manifiesto en la reunión sobre política monetaria de diciembre, en las actas de la reunión de octubre y en los discursos públicos.
Análisis de las declaraciones de la Fed
Los miembros del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) votaron la semana pasada por 9 a 3 a favor de aplicar la tercera bajada consecutiva de un cuarto de punto en los tipos de interés, lo que sitúa el rango objetivo entre el 3.5 por ciento y el 3.75 por ciento.Stephen Miran, miembro de la junta de la Fed nombrado por el presidente Donald Trump, abogó de nuevo por una reducción de medio punto.
En un discurso pronunciado el 15 de diciembre en un acto de la Universidad de Columbia, Miran dijo que espera una mayor desinflación en los servicios de vivienda que podría contrarrestar los aumentos de la inflación de los bienes básicos. Si la inflación de la vivienda sigue moderándose, Miran cree que la Fed no alcanzará su objetivo de inflación del 2 por ciento.
Por otra parte, Miran advierte de que la mayor amenaza para la economía son los riesgos a la baja para el mercado laboral.
"La experiencia sugiere que el deterioro del mercado laboral puede producirse de forma rápida y no lineal y ser difícil de revertir", afirmó. "En parte debido a que la política monetaria se retrasa varios trimestres, un ritmo más rápido de flexibilización de la política, como he defendido, nos acercaría adecuadamente a una postura neutral".
El mandato de Miran expirará en enero y el presidente deberá decidir si será reelegido o volverá a la Casa Blanca como jefe del Consejo de Asesores Económicos.
El presidente de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, y el presidente de la Fed de Kansas City, Jeffrey Schmid, apoyaron mantener la política sin cambios, pero por diferentes razones.
Goolsbee, por su parte, cree que los tipos de interés serán más bajos durante el próximo año. Sin embargo, considera que la Fed debería haber esperado a contar con más información antes de decidir lun recorte.
Stephen Miran, candidato a la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal, testifica ante la Comisión de Banca, Vivienda y Asuntos Urbanos en el Capitolio, en Washington, el 4 de septiembre de 2025. (Madalina Kilroy/The Epoch Times)."Aunque voté a favor de reducir los tipos en las reuniones de septiembre y octubre, creo que deberíamos haber esperado a obtener más datos, especialmente sobre la inflación, antes de recortarlos aún más", afirmó Goolsbee en una publicación del 12 de diciembre en la página web de la Fed de Chicago.
Goolsbee no tendrá derecho a voto en el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) el próximo año, pero seguirá participando en las reuniones.
Schmid afirmó que, en su opinión, las condiciones económicas no habían cambiado desde la última reunión.
El presidente de la Fed de Kansas City cree que la inflación es demasiado alta, que la economía estadounidense sigue teniendo impulso y que el mercado laboral se mantiene en equilibrio.
"Considero que la postura actual de la política monetaria es solo moderadamente restrictiva, si es que lo es", afirmó Schmid en una declaración de disconformidad. "Con esta valoración, mi preferencia era mantener sin cambios el rango objetivo para el tipo de interés oficial".
Está previsto que sea miembro con derecho a voto en 2026.
Sin embargo, el presidente de la Fed de Atlanta, Raphael Bostic, afirma que la estabilidad de los precios sigue siendo "el riesgo más acuciante" al que se enfrenta el comité.
Bostic, que se jubilará del banco central regional en febrero, argumentó que los cambios en la dinámica del mercado laboral son difíciles de descifrar. Pero Bostic cree que restablecer la inflación al objetivo del 2 por ciento de la Fed será esencial para mantener la credibilidad de la institución.
"Si las fuerzas inflacionistas subyacentes persisten durante muchos meses, me preocupa que el público y los responsables de fijar los precios acaben dudando de que el FOMC vaya a alcanzar el objetivo de inflación en un plazo razonable", escribió Bostic.
"¿Perderá el público la confianza tras cinco años de inflación por encima del objetivo? ¿Y tras seis años?", continuó. "Nadie lo sabe. Pero lo que sí sabemos es que la credibilidad es la piedra angular de una política monetaria eficaz".
Trayectoria de la política
Las actualizaciones del Resumen de las proyecciones económicas, una encuesta trimestral sobre las expectativas de los funcionarios en materia de política y economía, indican que el banco central llevará a cabo una reducción de un cuarto de punto.La previsión mediana periódica también apunta a un crecimiento más fuerte, un menor desempleo y una relajación de las presiones inflacionistas.
Sin embargo, un análisis más profundo de la encuesta sugiere que los miembros del comité temen que la estanflación —un entorno de inflación elevada, crecimiento estancado y un mercado laboral más débil— sea el mayor riesgo en 2026.
Aunque los economistas han advertido repetidamente sobre las fuerzas estanflacionistas a lo largo de los años, estas no se han materializado. La última vez que la economía estadounidense sufrió un episodio de estanflación fue en la década de 1970.
"En la actualidad, los miembros del FOMC prevén riesgos al alza para la tasa de desempleo y la inflación", afirmó Torsten Slok, economista jefe de Apollo Wealth Management, en una nota enviada por correo electrónico a The Epoch Times.
"En otras palabras, la Fed sigue pronosticando estanflación y le preocupa que en 2026 podamos experimentar un aumento de la inflación y del desempleo al mismo tiempo".
Los funcionarios celebrarán su próxima reunión los días 27 y 28 de enero.
Según la herramienta CME FedWatch, los inversores apuestan por que el banco central mantenga los tipos de interés sin cambios. El mercado de futuros no espera que se produzca la próxima subida de tipos hasta la primavera.
