Con la Reserva Federal señalando próximos recortes de las tasas de interés y tanto la Casa Blanca como el sector privado aumentando la inversión en áreas estratégicas, la preocupación por una posible burbuja de activos está ganando fuerza entre los economistas y analistas de mercado.
Wall Street hizo caso omiso de numerosos obstáculos desde la venta masiva impulsada por el comercio en abril. Las acciones estadounidenses siguen registrando nuevos máximos históricos en medio de aranceles más altos, condiciones de empleo en enfriamiento, inflación persistente y geopolítica volátil.
Impulsados por los sólidos beneficios empresariales y el mayor optimismo en torno a la inteligencia artificial, el S&P 500 y el índice Nasdaq Composite, con gran peso tecnológico, subieron más de un 10 por ciento y un 12 por ciento en lo que va de año, respectivamente. El índice Dow Jones Industrial Average, de valores blue chip, subieron alrededor de un 8 por ciento.
Esto ocurre mientras la Reserva Federal mantiene las tasas de interés más altas durante un periodo más prolongado.
Tras reducir en un 1 por ciento la tasa de interés de referencia de los fondos federales —un tipo de interés influyente que afecta a los costos de financiación de las empresas, los consumidores y los gobiernos— entre septiembre y diciembre de 2024, el banco central decidió hacer una pausa. Desde enero, los responsables de la política monetaria mantuvieron la tasa de interés objetivo en un rango del 4.25 al 4.5 por ciento, a la espera de que se aclare la política comercial del actual gobierno.
La idea presentada por el presidente de la Fed, Jerome Powell, y muchos de sus colegas es que pueden permitirse ser pacientes, ya que la actividad económica sigue siendo sólida y las condiciones del mercado laboral se mantienen saludables.
Powell pudo dar un giro.
Se avecinan recortes de las tasas de interés
En su último discurso de apertura en la reunión anual del banco central en Jackson Hole, Powell afirmó que las condiciones económicas actuales "pueden justificar" un cambio de política.Los inversores analizaron este comentario como un indicio de una reducción de un cuarto de punto en las tasas de interés, y los operadores apuntaron de forma abrumadora a septiembre. Los mercados también están descontando dos recortes más de 25 puntos básicos en las tasas de interés antes que termine el año, según la herramienta CME FedWatch.
La economía estadounidense podría estar al comienzo de un ciclo de flexibilización más agresivo, especialmente si el presidente Donald Trump puede seguir reformando la composición del banco central estadounidense.
La Casa Blanca seleccionó al jefe del Consejo de Asesores Económicos, Stephen Miran, como sustituto temporal de Adriana Kugler, miembro dimisionario de la junta de la Fed. Dado que el presidente también destituyó esta semana a Lisa Cook, miembro de la junta de la Fed por acusaciones de fraude hipotecario, la administración podría nombrar temporalmente a otro aliado para ocupar su puesto.
Con dos funcionarios moderados en el Comité Federal de Mercado Abierto, encargados de fijar las tasas de interés —miembro de la junta de la Fed Christopher Waller y la vicepresidenta de Supervisión de la Fed Michelle Bowman—, la postura de la institución en materia de política monetaria podría cambiar de cara al nuevo año.
El secretario del Tesoro, Scott Bessent, comentó que la tasa de interés de los fondos federales debería ser mucho más bajo.
"Creo que podríamos entrar en una serie de recortes de tasas, empezando por un recorte de 50 puntos base en septiembre", dijo Bessent en una entrevista concedida a Bloomberg Television el 13 de agosto. "Si nos fijamos en cualquier modelo... probablemente deberíamos estar 150 o 175 puntos base por debajo".
Las autoridades creen que unas tasas más bajas reforzarían el debilitado mercado laboral estadounidense, estimularían las perspectivas de crecimiento económico y reducirían los pagos del servicio de la deuda del gobierno federal. En busca de mejores rendimientos, un entorno de tasas bajas también permitiría a los inversores diversificar hacia otros activos, como acciones, inmuebles, criptomonedas e inteligencia artificial.
Una transición masiva también inflaría las valoraciones de diversas clases de activos en un momento en el que los observadores del mercado están dando la voz de alarma sobre la formación —o el posible aumento— de burbujas, especialmente en la inteligencia artificial y el sector tecnológico en general.
Burbuja
Torsten Slok, economista jefe de Apollo Wealth Management, presentó similitudes sorprendentes entre el mercado actual y la burbuja puntocom de finales de los años noventa y principios de los dos mil, también llamada burbuja "IT" o de la tecnología de la información.Hace unos 30 años, una euforia impulsada por la tecnología se apoderó de Wall Street, y los inversores invirtieron capital en empresas tecnológicas de nueva creación, en particular en aquellas que tenían ".com" en su nombre. Pets.com y eToys.com se encontraban entre las empresas más populares entre los operadores bursátiles y los inversores de capital riesgo de la época. Entre enero de 1995 y marzo de 2000, el Nasdaq pasó de unos 750 puntos a 5000.
Hoy en día, Wall Street está enamorado de las llamadas "Siete Magníficas": Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia y Tesla. Estas empresas representan aproximadamente la mitad de la capitalización bursátil total del Nasdaq y aproximadamente un tercio de la capitalización bursátil total del S&P 500.
"La diferencia entre la burbuja tecnológica de la década de 1990 y la burbuja de la IA actual es que las diez principales empresas del S&P 500 están más sobrevaloradas hoy que en la década de 1990", afirmó Slok en una nota enviada por correo electrónico a The Epoch Times en julio.
Wall Street en la ciudad de Nueva York el 4 de abril de 2025. (Samira Bouaou/The Epoch Times)"La situación actual es sorprendentemente similar a la burbuja tecnológica de la década de 1990", afirmó.
Otra métrica para vigilar una posible burbuja, según Tom Essaye, presidente y cofundador de Sevens Research Report, es el índice de semiconductores, o SOX. Se trata de un índice de referencia que sigue el rendimiento de las principales empresas del sector de los semiconductores, como Advanced Micro Devices, Nvidia y Broadcom.
El SOX, según Essaye, "no muestra señales optimistas sobre la posible sostenibilidad del actual mercado alcista".
Al mismo tiempo, el SOX se mantiene por debajo de los máximos históricos alcanzados el verano pasado y va a la zaga del S&P 500.
"Si existe una burbuja de IA, los riesgos cíclicos son tan elevados como lo fueron en casi dos décadas; y si ese es el caso, entonces se justifica una mayor cautela con respecto a la exposición a la renta variable en el segundo semestre de 2025", afirmó Essaye en una nota enviada por correo electrónico a The Epoch Times.
En última instancia, según Essaye, es fundamental determinar la fase del ciclo económico en la que se encuentra actualmente el mercado de valores. "Históricamente, casi todas las grandes burbujas del mercado se "inflaron" en una fase tardía del ciclo económico", añadió.
Otros se muestran escépticos sobre si se trata de una burbuja o de una burbuja a punto de estallar.
Joe Tigay, gestor de carteras de Equity Armor Investments, afirma que las empresas del S&P 500 están reforzando sus gastos de capital en infraestructura de IA, "lo que demuestra que se trata de una tendencia de inversión a largo plazo, no de una moda pasajera".
"No se trata de una burbuja clásica a punto de estallar", afirmó Tigay en una nota enviada por correo electrónico a The Epoch Times. "No se trata solo de un puñado de gigantes tecnológicos, sino de un cambio amplio y fundamental en la forma de operar de las empresas.
"Sí, puede que sea una burbuja", continuó, "pero, en mi opinión, es una burbuja que no está ni mucho menos a punto de estallar".
Según las recientes conferencias sobre resultados trimestrales, las empresas están satisfechas con sus inversiones en IA, ya que la productividad de los trabajadores aumentó, afirmó Nancy Tengler, directora ejecutiva de Laffer Tengler Investments. Los márgenes de beneficio también se mantienen estables, incluso ante el aumento de los aranceles del presidente.
"Creemos que solo estamos empezando en este viaje de la IA", dijo Tengler en una nota enviada por correo electrónico a The Epoch Times.
Según un artículo publicado en febrero de 2024 en la Oficina Nacional de Investigación Económica, solo el 5.4 por ciento de las empresas adoptaron la IA generativa.
Pero las primeras cifras apuntan a un aumento de los niveles de productividad.
El invierno pasado, un artículo de economistas de la Reserva Federal de St. Louis destacó que los trabajadores, en promedio, son un 33 por ciento más productivos en cada hora que utilizan la IA generativa. Pero afirman que estas ganancias de productividad pueden no reflejarse en los datos concretos durante algún tiempo.
"Recalcamos que estas ganancias potenciales de productividad derivadas de la IA generativa pueden no aparecer inmediatamente en las estadísticas de productividad, al menos por ahora", afirma el artículo.
Fondo soberano
No solo la Bolsa de Nueva York está muy centrada en la IA y la tecnología.El presidente atrajo billones de dólares en inversiones de capital privado, tanto nacionales como extranjeras, para construir la infraestructura de IA de Estados Unidos, desde centros de datos hasta fábricas, en los próximos años.
Pero es posible que la Casa Blanca no haya terminado.
La semana pasada, Trump confirmó que el gobierno de Estados Unidos adquirirá una participación del 10 por ciento en el fabricante de chips Intel. El presidente y altos funcionarios de la Administración sugieren que en el futuro podrían realizarse acuerdos similares, y el director del Consejo Económico Nacional, Kevin Hassett, señaló la orden ejecutiva de Trump de principios de este año, que estableció un fondo soberano.
"El presidente dejó claro desde la campaña que cree que, al final, sería estupendo que Estados Unidos pudiera empezar a crear un fondo soberano", dijo Hassett en una entrevista el 25 de agosto con "Squawk Box" de la CNBC. "Así que estoy seguro de que, en algún momento, habrá más transacciones, si no en esta industria, en otras".
En las redes sociales, Trump afirmó que ejecutaría acuerdos como el de Intel "todo el día".
"Sí, habrá otros casos, o si vuelvo a tener esa oportunidad, lo haría. Entonces hay gente estúpida que dice: "Oh, qué pena"", afirmó Trump en una publicación de Truth Social el 25 de agosto. "No es una pena. Se llama negocio".
Una combinación de inversiones privadas y públicas en IA y en el mercado tecnológico en general podría aumentar aún más las valoraciones, que ya son elevadas.
Capital más barato en el horizonte
En última instancia, las tasas de interés más bajas reducen los costos de financiación, lo que se traduce en menores costos de capital. Esto crea un doble escenario en un clima alcista.En primer lugar, a las empresas les resulta más fácil obtener financiación, lo que les permite acceder a capital barato para financiar proyectos. En segundo lugar, los inversores que buscan mayores rendimientos son más propensos a financiar estos proyectos, ya que buscan el crecimiento.
Además, las tasas de interés más bajas reducen la tasa de descuento utilizada en los modelos de valoración —una medida de los flujos de caja futuros en dólares actuales—, lo que infla el valor actual de las ganancias futuras. Dado que las empresas de IA prometen rendimientos a largo plazo, sus valoraciones aumentan de forma desproporcionada cuando bajan las tasas.
Al mismo tiempo, según Tigay, las empresas están "invirtiendo dinero real en tecnología real".
"Lo único que puede acabar con esta historia de crecimiento es una recesión económica en toda regla que obligue a las empresas a dejar de gastar", afirma.
En el segundo trimestre, la economía estadounidense creció un 3.3 por ciento, mejor de lo que se informó inicialmente. De cara al tercer trimestre, el modelo GDPNow de la Reserva Federal de Atlanta sugiere un crecimiento del 2.2 por ciento.
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