El dólar estadounidense siguió perdiendo terreno en 2024 como moneda de reserva dominante en el mundo, pero fue el oro y no el euro, el que más se benefició de este cambio, según un informe del Banco Central Europeo (BCE) del 11 de junio.
El apetito de los inversores por los activos denominados en dólares se debilitó notablemente a partir de abril, en medio de la creciente preocupación por la errática política comercial estadounidense y la sostenibilidad fiscal a largo plazo. La presidenta del BCE, Christine Lagarde, describió el momento como un posible punto de inflexión, una oportunidad para que el euro se estableciera como una alternativa creíble al dólar, siempre que los 20 miembros de la zona del euro pudieran finalmente llevar a cabo las reformas prometidas desde hace tiempo para profundizar en la integración de los mercados financieros y de capitales.
Sin embargo, el euro no logra imponerse. Mientras que la cuota del dólar en las reservas mundiales de divisas se redujo en 2 puntos porcentuales, hasta el 58 por ciento el año pasado, la cuota del euro se mantuvo estable en torno al 20 por ciento, prolongando un patrón de estancamiento que persiste desde que la invasión de Ucrania por Rusia en 2022 supuso una conmoción geopolítica para Europa y más allá.
La caída del dólar del año pasado forma parte de una tendencia a más largo plazo: en la última década, su participación en las reservas mundiales se redujo en 10 puntos porcentuales a medida que los bancos centrales diversificaron gradualmente sus tenencias. Sin embargo, ese terreno perdido no se traduce en ganancias significativas para el euro.
En el prólogo del informe del BCE, Lagarde señaló que el papel internacional del euro se mantenía «prácticamente estable» en 2024, ya que la moneda se enfrentaba a una combinación de oportunidades emergentes y vientos en contra crecientes. Señaló las «correlaciones muy inusuales entre activos» desencadenadas por la política arancelaria estadounidense como una de esas oportunidades para el euro, al tiempo que citó el auge de las criptomonedas y los sistemas de pago alternativos como retos crecientes.
Aunque las divisas más pequeñas —sobre todo el yen japonés y el dólar canadiense— aumentaron ligeramente su participación en las reservas mundiales, el mayor beneficiario del reequilibrio de las reservas mundiales fue el oro.
Impulsado por la demanda histórica de los bancos centrales y el aumento de los precios, el oro se convirtió en el segundo mayor activo de reserva del mundo en 2024, superando al euro. Los bancos centrales añadieron más de 1000 toneladas a sus tenencias el año pasado, duplicando el ritmo promedio de la década de 2010 y llevando el total de las reservas oficiales de oro a niveles no vistos desde la era de Bretton Woods.
Según el BCE, cuando las reservas de divisas se miden por sí solas, el euro mantuvo una cuota de aproximadamente el 20 por ciento, sin cambios con respecto al año anterior. Pero cuando se incluye el oro en el cálculo del total de activos de reserva a valor de mercado, la cuota relativa del euro cae al 16 por ciento. En esta perspectiva más amplia, el oro sube al 20 por ciento, desplazando al euro como segundo activo de reserva mundial por detrás del dólar.
Los datos de la encuesta citados en el informe muestran que dos tercios de los bancos centrales indicaron a la diversificación como una razón clave para comprar oro, mientras que alrededor del 40 por ciento señaló el riesgo geopolítico, una señal que la confianza en las monedas fiduciarias tradicionales se está reevaluando cada vez más.
Mientras tanto, el dólar estadounidense cayó el jueves a su nivel más bajo en tres años, un día después de que el presidente Donald Trump dijera que su administración comenzaría a notificar a los socios comerciales nuevas tasas arancelarias en las próximas semanas a menos que finalicen acuerdos comerciales con Washington antes de una fecha límite inminente del 8 de julio.
El billete verde cayó un 0.7 por ciento frente a una cesta de divisas principales, incluidas la libra y el euro, cayendo a su punto más bajo desde marzo de 2022.
Desde su regreso a la Casa Blanca, Trump reactivó su uso de los aranceles como herramienta de influencia económica y estratégica: primero impuso un arancel general del 10 por ciento sobre casi todas las importaciones, seguido del anuncio de aranceles recíprocos el 2 de abril. Posteriormente, suspendió esas medidas durante 90 días para dar tiempo a los países a negociar acuerdos bilaterales.
A la pregunta de qué naciones podrían llegar a acuerdos antes de la fecha límite del 8 de julio, Trump dijo que hay conversaciones en marcha con unos 15 países, entre ellos Japón y Corea del Sur. Aunque Trump dijo que estaría dispuesto a ampliar el plazo para que los países finalicen acuerdos con Estados Unidos, también sugirió que su administración se está preparando para actuar unilateralmente.
«En cierto punto, simplemente vamos a enviar cartas... diciendo: 'Este es el trato: puedes tomarlo o puedes dejarlo, no tienen que utilizarlo. No tienes que comprar en Estados Unidos'», dijo Trump, añadiendo que esas cartas podrían enviarse en la próxima semana o dos.
El secretario del Tesoro, Scott Bessent, reforzó ese mensaje en su comparecencia ante el Congreso el 11 de junio, afirmando que la Administración está dispuesta a retrasar la subida de aranceles para los países que negocien «de buena fe», hasta cierto punto.
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