China redujo su exposición a los valores del Tesoro de EE. UU. al nivel más bajo en más de 16 años, continuando con la tendencia de una década de recorte de las tenencias de deuda estadounidense.
Según los nuevos datos publicados por el Departamento del Tesoro, las reservas chinas disminuyeron en unos 8000 millones de dólares, hasta los 757,200 millones de dólares en abril, frente a los 765,400 millones de marzo. Esto también supone una caída de unos 13,000 millones de dólares con respecto al año anterior.
Después de años de ser el mayor tenedor de deuda estadounidense del mundo, China ocupa ahora el tercer lugar, por detrás de Japón (1.13 billones de dólares) y el Reino Unido (807,000 millones de dólares).
Sin embargo, aunque los datos del Tesoro indican una tendencia a la baja a largo plazo en las tenencias de bonos del Tesoro estadounidense por parte de China, los estrategas de JPMorgan Chase sostienen que las cifras son engañosas.
«China quiere mostrar una disminución de sus tenencias porque no le conviene políticamente mostrar que a) sigue aumentando sus reservas o b) está invirtiendo el exceso de ahorro en la deuda soberana de su principal rival geopolítico», afirmaron en una nota de investigación publicada el 25 de abril.
En cambio, según ellos, China ha estado ocultando sus tenencias a través de «reservas ocultas» que no figuran en el balance del Banco Popular de China o que han sido adquiridas por bancos estatales.
Turbulencias de abril
Numerosos observadores del mercado especularon que el régimen chino estaba vendiendo masivamente su cartera de valores del Tesoro durante las turbulencias de abril. Esta preocupación ha sido constante durante la última década, y los observadores económicos advirtieron que Beijing podría utilizar sus activos estadounidenses como arma vendiendo rápidamente bonos, lo que podría desencadenar la inestabilidad de los mercados financieros mundiales y provocar una subida de las tasas de interés.El peor escenario parecía surgir en abril. La volatilidad se extendió por todo el mercado de bonos estadounidense, y el rendimiento de los bonos a 10 años de referencia experimentó importantes fluctuaciones tras el anuncio del presidente Donald Trump de la imposición de aranceles globales.
Aunque los inversores extranjeros redujeron ligeramente sus inversiones, las últimas cifras del Tesoro Internacional (TIC) sugieren que la caída no fue lo suficientemente importante como para provocar las enormes oscilaciones observadas en toda la agitación del mercado. Si China y otros grandes tenedores extranjeros hubieran vendido sus carteras, la turbulencia habría sido más grave de lo que fue.
«Nuestra opinión es que hay varias razones por las que se están vendiendo los bonos del Tesoro de EE. UU., pero es probable que el desapalancamiento forzoso sea el principal culpable», escribió Lawrence Gillum, estratega jefe de renta fija de LPL Financial, en una nota reciente enviada por correo electrónico a The Epoch Times.
«Eso no quiere decir que no haya habido ventas por parte de funcionarios extranjeros, pero, en nuestra opinión, no es la razón principal de la venta masiva de bonos».
Matthias Dettwiler, director de renta fija de UBS, afirma que es probable que el mundo se esté replanteando la deuda estadounidense.
«Durante mucho tiempo, Estados Unidos ha logrado mantener los rendimientos de los bonos del Tesoro relativamente bajos debido a su estatus especial como activos de reserva y al papel del dólar estadounidense como moneda de reserva», afirmó Dettwiler en una nota de investigación del 16 de junio. «Esta percepción de seguridad y garantía implícita se está cuestionando ahora, independientemente de dónde acabemos con los aranceles».
En cuanto a China, el régimen adoptó un enfoque multifacético para reducir su exposición a la deuda estadounidense.
El largo adiós
Desde que alcanzara un máximo de 1.31 billones de dólares en noviembre de 2013, las tenencias totales de bonos del Tesoro estadounidense por parte de China han disminuido gradualmente en torno a un 42 por ciento.Para reducir su dependencia de Estados Unidos y mitigar los riesgos económicos y geopolíticos, China diversificó sus reservas de divisas. Además de los activos estadounidenses, las reservas de 3.6 billones de dólares contienen otras monedas importantes y oro.
Pero la reasignación de recursos, llevada a cabo principalmente por el Banco Popular de China, también podría ser una forma de gestión monetaria para estabilizar el yuan chino, y la estrategia parece estar dando sus frutos.
En lo que va de año, el yuan offshore se ha fortalecido aproximadamente un 2 por ciento frente al dólar, y el yuan onshore subió un 1.7 por ciento. (La diferencia es que el yuan onshore se negocia en el continente, mientras que el yuan offshore se negocia en el mercado libre).
En los últimos años, la divergencia entre los rendimientos de los bonos del Estado en Estados Unidos y China se ha ampliado, lo que ha ejercido presión sobre el tipo de cambio del yuan.
Por ejemplo, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años está por encima del 4.4 por ciento. En comparación, el rendimiento de los bonos chinos a 10 años es inferior al 1.7 por ciento.
En teoría, unos rendimientos más altos de los bonos del Tesoro harían que los activos denominados en dólares fueran más atractivos para los inversores globales, lo que facilitaría diversas tendencias, como una mayor salida de capitales. Esto ejercería una presión a la baja sobre el yuan, especialmente en los mercados offshore, donde la moneda se negocia con mayor libertad.
La diferencia de rendimiento también presenta perspectivas diferentes para las dos mayores economías del mundo. El aumento de los rendimientos podría indicar un panorama económico sólido, mientras que la caída de los rendimientos podría sugerir un deterioro de las expectativas.
En Estados Unidos, el modelo GDPNow del Banco de la Reserva Federal de Atlanta, ampliamente seguido, prevé que la economía crecerá un 3.4 por ciento en el segundo trimestre.
La incertidumbre relacionada con el comercio envió señales contradictorias sobre la economía china en general, aunque los economistas esperan que las perspectivas de crecimiento se mantengan intactas.
«Hasta ahora, 2025 ha sido un año rico en acontecimientos, con diferentes catalizadores que parecen surgir cada pocas semanas. Sin embargo, con los datos de cinco meses ya disponibles, estos sugieren que la economía se mantiene relativamente bien en lo que va de año», afirmó Lynn Song, economista jefe de ING, en una nota del 16 de junio.
Desdolarización
Durante la última década, China encabezó una campaña mundial para desdolarizar la economía mundial.La desdolarización se refiere a la tendencia internacional de reducir la dependencia del dólar estadounidense en el comercio mundial y las reservas gubernamentales. La iniciativa cobró impulso en los últimos años, pero su ímpetu se desvaneció aparentemente cuando Trump anunció que los países que participaran en iniciativas contra el dólar se enfrentarían a aranceles elevados.
Poco después de su victoria electoral en 2024, el presidente amenazó con imponer aranceles del 100 por ciento a los países miembros del BRICS —una institución multilateral formada inicialmente por Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica, a los que se sumaron posteriormente Egipto, Etiopía, Indonesia, Irán y los Emiratos Árabes Unidos— si intentaban destronar al dólar.
«Vamos a exigir a estos países aparentemente hostiles que se comprometan a no crear una nueva moneda BRICS ni a respaldar ninguna otra moneda para sustituir al poderoso dólar estadounidense, o se enfrentarán a aranceles del 100 por ciento», afirmó Trump en una publicación en Truth Social el 30 de noviembre.
«No hay ninguna posibilidad de que los BRICS sustituyan al dólar estadounidense en el comercio internacional, ni en ningún otro lugar, y cualquier país que lo intente deberá decir hola a los aranceles y adiós a Estados Unidos».
El tema pasó a un segundo plano frente a cuestiones más urgentes relacionadas con el comercio y los aranceles. Sin embargo, si el régimen chino sigue adelante con sus amenazas a la hegemonía del dólar, es posible que sus acciones sean mínimas y no perturben los mercados financieros mundiales.
Según datos de abril de la Sociedad para las Comunicaciones Interbancarias y Financieras Mundiales (SWIFT), el dólar estadounidense sigue siendo la moneda dominante en los pagos mundiales, con aproximadamente la mitad de todas las transacciones.
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