Opinión
China pretende hacerse con una mayor cuota del mercado mundial de préstamos, valorado en 9.5 billones de dólares, ofreciendo préstamos en yuanes a tasas de interés más bajos que los que suelen aplicarse a los préstamos en dólares. Esto está empezando a socavar los préstamos internacionales en dólares, lo que impulsará las exportaciones chinas y perjudicará a los bancos estadounidenses que conceden préstamos a nivel internacional.
La reciente subida del yuan brinda al régimen la oportunidad de comprar dólares e inundar el mercado con préstamos en yuanes para volver a situar el valor de esta moneda en un nivel en el que sus exportadores puedan competir de forma aún más eficaz.
En enero y febrero de este año, las exportaciones de China aumentaron casi un 22 % en comparación con el año pasado. Las empresas privadas chinas registraron las mayores mejoras comerciales, al igual que el comercio con los países del sudeste asiático. Probablemente este será un año excepcional para la deuda denominada en yuanes, lo que contribuirá a ejercer presión a la baja sobre el yuan. China tiene previsto emitir más de 188,000 millones de dólares en bonos del Tesoro especiales a muy largo plazo denominados en yuanes.
El 10 de marzo, el Banco Asiático de Inversión en Infraestructuras (AIIB) anunció la emisión de bonos denominados en yuanes (conocidos coloquialmente como "bonos panda") por valor de casi 435 millones de dólares, con una baja tasa de interés nominal del 1.7 %. El AIIB, con sede en Beijing, es un banco internacional de desarrollo con 111 miembros, entre los que se incluyen todos los países del G7 excepto Estados Unidos y Japón. Al mantener su pertenencia al AIIB, países como el Reino Unido, Francia, Alemania e Italia están dando pie al Partido Comunista Chino (PCCh). Canadá hizo lo correcto en 2023 al congelar su relación con el banco.
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Irónicamente, la mayor disponibilidad de capital denominado en yuanes a bajo interés se deriva de una serie de problemas económicos en China, entre ellos un crecimiento previsto del PIB más bajo, del 4.5 al 5 %, en comparación con el más del 10 % registrado en el pasado. Esto se debe en parte a la incertidumbre sobre el futuro suministro de petróleo de China tras la captura del presidente de Venezuela y la guerra en Irán. China ha sido un importante importador de petróleo venezolano e iraní.
Los objetivos de crecimiento del PIB de Bejing siguen apuntando a duplicar el PIB del país entre 2020 y 2035, aunque se trata de cifras oficiales, por lo que es probable que sobreestimen el crecimiento real futuro. El mercado inmobiliario chino sigue en recesión, y el desempleo juvenil se mantiene persistentemente alto, con más del 16 % en enero, frente al 9 % de Estados Unidos.
El banco central de China ha bajado las tasas de interés para contrarrestar el menor crecimiento. El bajo crecimiento perjudica a los salarios y aumenta el ahorro ante posibles tiempos difíciles en el futuro. Esto conduce a una menor demanda de los consumidores que persigue la misma o una mayor cantidad de oferta, lo que reduce significativamente los precios. Es probable que el año pasado se contabilice como el tercer año consecutivo de deflación o inflación cercana a cero, en comparación con el objetivo del 2 % de China.
La deflación puede ser buena para los consumidores a corto plazo, pero a medida que bajan los precios, caen los beneficios y más empresas quiebran, lo que perjudica al crecimiento y al empleo en un ciclo deflacionario. La economía acabará por recuperarse. A medida que los bienes se vendan gradualmente en el mercado interno y se exporten, volverán a escasear, lo que aumentará los precios, los beneficios y la contratación. En febrero, la inflación en China subió al 1.3 %.
El año pasado, un volumen récord de ahorro de los hogares, equivalente al 110 % del PIB de China, aumentó el capital disponible para préstamos, lo que redujo las tasas de interés ofrecidos por los bancos. A principios de marzo se podía obtener un préstamo en yuanes a una tasa de interés tan bajo como el 1.5 %, mientras que los préstamos en dólares tenían una tasa de interés más alta, del 3.68 %. Como resultado de este diferencial de aproximadamente el 2 %, los préstamos chinos en yuanes en el extranjero se han vuelto más competitivos frente a los préstamos en dólares.
Entre 2017 y 2025, el porcentaje de préstamos chinos en yuanes aumentó del 12 % al 48 %, lo que supone un incremento de cuatro veces. Solo el año pasado en el Golfo, los préstamos chinos casi se triplicaron con respecto al año anterior, hasta alcanzar los 15,700 millones de dólares. Compárese esto con el total de préstamos de Estados Unidos, Europa y el Reino Unido en el Golfo, que ascendió a solo 4600 millones de dólares.
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Desde 2022, el total de transacciones monetarias internacionales en yuanes ha aumentado del 7 % a alrededor del 8.5 %. Esto ha contribuido a aumentar la demanda del yuan. Desde enero del año pasado, el yuan se ha fortalecido frente al dólar en aproximadamente un 7 %, lo que ha dado a China el margen de maniobra para inundar los mercados internacionales con compras de dólares y préstamos a bajo interés denominados en yuanes.
Billetes chinos de 100 yuanes y billetes estadounidenses de 100 dólares, en Beijing el 8 de abril de 2025. (Jade Gao/AFP vía Getty )Varios países en desarrollo están ahora convirtiendo sus préstamos en dólares a yuanes, solicitando nuevos préstamos en yuanes o aceptando impuestos en yuanes. Esto les permite ahorrar cientos de millones de dólares gracias a las tasas de interés más bajas de los préstamos denominados en yuanes.
Tras una conversión de dólares a yuanes por parte de Kenia que reajustó sus tasas hasta un mínimo del 3 % en yuanes frente al 6 % en dólares, su pago semestral de un préstamo para un proyecto ferroviario se redujo, según se informa, en aproximadamente un 36 %, hasta situarse justo por debajo de los 291 millones de dólares. También puede haber comisiones de apertura de préstamos o tipos de cambio desfavorables que compensen los tipos de interés más bajos. Algunos informes sugieren que el Banco Mundial y el Fondo Monetario Internacional presionaron a Kenia para que convirtiera parte de sus préstamos a yuanes, de modo que los préstamos internacionales en dólares no se pagaran a Beijing. Mientras China sacaba dinero de Kenia a través de los reembolsos de la deuda, Kenia, según se informa, aumentaba su endeudamiento con otros países.
En 2022, Sri Lanka entró en default y, en 2025, anunció un préstamo de 500 millones de dólares denominado en yuanes para construir una autopista. Etiopía entró en default con 1000 millones de dólares en eurobonos y está intentando renegociar casi 5400 millones de dólares en préstamos de bancos chinos. Zambia también entró en default y está tratando de renegociar su deuda con China para convertirla en un préstamo denominado en yuanes. El hecho de que Zambia acepte impuestos denominados en yuanes de las empresas chinas que operan en el país podría endulzar el acuerdo para Beijing.
Además de aumentar el uso internacional del yuan y mejorar la viabilidad de las exportaciones chinas, existen otros beneficios geopolíticos que podrían hacer que los nuevos préstamos denominados en yuanes merezcan la pena para China. Convertir los préstamos chinos de dólares a yuanes con mejores condiciones evita la apariencia de que las empresas chinas estén llevando a un país a la ruina financiera. Estados Unidos y otros importantes prestamistas internacionales también han renegociado préstamos internacionales para el desarrollo con el fin de proporcionar alivio de la deuda, por ejemplo, a través de la coordinación del Club de París.
El aumento de los préstamos globales de China en yuanes incrementará la viabilidad de las exportaciones del país, incluidas las infraestructuras y las materias primas, y acabará volviendo a China en forma de contratos y puestos de trabajo más orientados a la exportación. Un mayor número de préstamos internacionales denominados en yuanes aumenta su uso en las transacciones globales, uno de los principales objetivos del PCCh. Beijing pretende desplazar al dólar estadounidense en el comercio internacional y en las reservas de divisas que mantienen los bancos centrales. El régimen chino está avanzando hacia este objetivo al aumentar sus préstamos denominados en yuanes, lo que incrementa su influencia autoritaria a nivel mundial.
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