Opinión
A medida que el 2025 llega a su fin, podría ser un buen momento para hacer balance de la problemática economía china y evaluar sus perspectivas para el nuevo año. El panorama es mixto, como siempre ocurre con China y otras economías.
Aunque hay algunos signos positivos, muchos de los problemas que han afectado a China durante algunos años siguen sin resolverse, sobre todo la actual crisis inmobiliaria. El pronóstico es que la desaceleración tan evidente en los últimos meses probablemente dominará en 2026.
Un aspecto favorable en el balance económico de China es la noticia de que los principales promotores inmobiliarios, tras un largo retraso, han comenzado por fin a racionalizar sus finanzas, antes caóticas. La renegociación de la deuda ya ha comenzado en serio y es un buen primer paso para convertir el declive en recuperación. Sin embargo, solo es un primer paso. Se necesitarán al menos dos años antes de que este importante sector pueda empezar a apoyar la economía china.
Otro impulso económico debería surgir del reciente acuerdo entre el líder chino Xi Jinping y el presidente estadounidense Donald Trump, que permite a China evitar lo peor de los aranceles y otras restricciones comerciales con los que amenazaba Trump.
Otro aspecto positivo es la decisión de Beijing de invertir miles de millones en lo que denomina "industrias del futuro": semiconductores, productos biomédicos, inteligencia artificial (IA), vehículos eléctricos (VE), baterías y computación cuántica, entre otras actividades tecnológicas de vanguardia. Aunque esta iniciativa tropezó con algunos problemas, no puede sino contribuir al crecimiento. Insinuando otra fuente de impulso para el crecimiento, el último plan quinquenal ha dado prioridad a la reactivación del consumo chino.
Aun así, siguen existiendo serias dudas sobre las perspectivas económicas y financieras del país. A la cabeza de esa lista se encuentra la actual crisis inmobiliaria. La reciente rehabilitación financiera de los grandes promotores inmobiliarios les dará la flexibilidad que les ha faltado desde que estalló la crisis en 2021. Sin embargo, antes de poder convertir el declive en crecimiento, deben vender, sin duda con pérdidas, los edificios de apartamentos mal concebidos y ahora en gran parte vacíos que construyeron durante los años de bonanza anteriores a la pandemia de COVID-19.
Los principales promotores inmobiliarios también tendrán que terminar los apartamentos que habían vendido por adelantado pero que nunca terminaron debido a sus problemas financieros. Solo después de dar estos pasos, que según un análisis de S&P Global se prolongarán hasta 2027, la promoción inmobiliaria podrá contribuir positivamente al crecimiento económico.
Aunque la exuberante inversión de Beijing en tecnologías ha contribuido al crecimiento desde 2023 y probablemente lo seguirá haciendo en 2026, tiene sus límites. Por un lado, el sector tecnológico solo representa alrededor del 10 % de la economía, por lo que no puede compensar totalmente las pérdidas del sector inmobiliario, que en su momento álgido representaba alrededor del 25 % del producto interior bruto (PIB) del país.
Lo que plantea cuestiones aún más serias es la naturaleza desigual de este auge de la inversión en tecnología. El crecimiento de la capacidad de producir estos productos de alta tecnología ha superado las necesidades internas de China, lo que ha creado una presión deflacionista que, en general, ha reducido los precios al productor en más de un 5 % en los últimos dos años. La deflación en sí misma retrasa las perspectivas de crecimiento al inducir a los hogares y las empresas a retrasar el gasto con la expectativa de que obtendrán precios más bajos en el futuro.
La página DeepSeek se ve en la pantalla de un teléfono inteligente en Beijing, el 28 de enero de 2025. (Andy Wong/AP Photo)La inversión de Beijing creó otro desequilibrio problemático. El impulso de la computación cuántica y la inteligencia artificial ha superado la capacidad de China para producir los chips informáticos avanzados que estas iniciativas necesitan. Por supuesto, no ayuda que las restricciones a la exportación estadounidenses hayan cortado la capacidad de China para complementar la producción nacional de chips con importaciones de chips avanzados de, por ejemplo, la empresa estadounidense Nvidia.
La escasez de chips en China ha obligado a buscar soluciones alternativas e incluso ha impulsado a Beijing a involucrarse en la asignación de la producción del principal fabricante de chips de China, Semiconductor Manufacturing International Corporation. El déficit y las soluciones alternativas han ralentizado y hecho que el esfuerzo tecnológico sea menos eficiente y más propenso a errores.
Mientras tanto, el excedente de capacidad de producción en áreas tecnológicas distintas de los semiconductores, sobre todo los vehículos eléctricos y las baterías, ha aumentado la dependencia de China de las exportaciones. En el pasado, tal desarrollo podría no haber sido un problema. Sin embargo, ahora la necesidad de la economía de vender en el extranjero se enfrenta a una considerable hostilidad por parte de Estados Unidos, Europa e incluso del mundo en desarrollo, sobre todo Indonesia, Malasia y México. Y aunque Xi y Trump han acordado una cierta reducción de los aranceles estadounidenses sobre las importaciones chinas, esos gravámenes siguen siendo elevados, por encima del 40 %, de hecho, y mucho más altos que en 2024.
Aunque el último plan quinquenal hace hincapié en la necesidad de ayudar al consumidor chino, no incluye el amplio apoyo que necesita la economía. Lo máximo que ha hecho Beijing es subvencionar la compra de automóviles y electrodomésticos, una medida que hay que considerar insignificante en comparación con la presión general sobre los presupuestos familiares.
El mayor problema en este ámbito proviene de la presión a la baja que la crisis inmobiliaria ha ejercido sobre el sector inmobiliario residencial en general. Debido al exceso de construcción anterior y a la falta de financiación en el sector desde 2021, los precios de los inmuebles residenciales han caído alrededor de un 20 % desde el inicio de la crisis. Dado que la mayor parte del patrimonio de los hogares chinos está ligado a la vivienda familiar, esta caída de los precios inmobiliarios ha afectado duramente al patrimonio neto de las familias y ha limitado el gasto en consecuencia. Los consumidores chinos no volverán hasta que esta situación cambie. Las ventas de electrodomésticos subvencionadas están lejos de ser suficientes.
Esta serie de presiones adversas ha traído poco optimismo a la economía china en la segunda mitad de 2025. El ritmo de crecimiento de la producción industrial se ha ralentizado casi un tercio desde la primavera pasada. Según la Oficina Nacional de Estadísticas de Beijing, el llamado índice PMI de actividad manufacturera alcanzó un valor de 49,0 el pasado mes de octubre, el periodo más reciente para el que se dispone de datos. Cualquier valor inferior a 50 indica un descenso. Aunque el índice equivalente para los servicios mostró una expansión, la lenta tasa de avance del 4.6 % en las ventas de servicios fue considerablemente más lenta que a principios de este año o en 2024.
Las ventas minoristas en octubre registraron un escaso aumento del 2.7 % con respecto al mismo periodo del año anterior. Cabe destacar especialmente el descenso absoluto de las ventas de automóviles, lo que indica que el programa de subvenciones de Beijing, ya de por sí demasiado reducido para resolver el problema general, está perdiendo su efecto, incluso en su ámbito de aplicación más limitado.
Las ventas en línea aumentaron considerablemente, pero no tanto por una señal general de que el consumidor fuera expansivo, sino porque restaron actividad a otros puntos de venta minoristas. Y, como era de esperar, las exportaciones cayeron durante este periodo. Las ventas en Estados Unidos se situaron un 25 % por debajo de los niveles del año anterior. Las ventas a través de la Iniciativa de la Franja y la Ruta de Pekín compensaron en cierta medida esta pérdida, pero las exportaciones totales siguieron cayendo un 7 % con respecto a los niveles del año anterior.
Estos datos recientes y los problemas que los sustentan dan un claro sesgo negativo a las perspectivas de crecimiento a partir de 2026. La inclinación negativa podría cambiar al alza si Beijing reconoce la necesidad de un programa de estímulo más amplio, especialmente para el consumidor chino. Sin embargo, el reciente plan quinquenal sugiere que hay pocas posibilidades de que se produzca tal movimiento. La economía china es lo suficientemente grande y diversa como para que sea improbable un declive económico absoluto, pero aún así, parece que se avecina un crecimiento más lento.
Las opiniones expresadas en este artículo son las del autor y no reflejan necesariamente las de The Epoch Times.
Únase a nuestro canal de Telegram para recibir las últimas noticias al instante haciendo click aquí
