Mientras el llamado rally de Santa Claus entregó ganancias de fin de año a las acciones y a los metales preciosos, el dólar estadounidense recibió un trozo de carbón para cerrar un 2025 que no fue particularmente fuerte.
El índice del dólar estadounidense, una medida del billete verde frente a una canasta ponderada de divisas, va camino a registrar su mayor caída anual desde 2003.
Este año, el índice cayó 10 %, con casi todo el daño concentrado en la primera mitad de 2025, cuando se desplomó casi 11 %. El índice alternativo del dólar ponderado por comercio —una medida creada por la Reserva Federal que sigue al billete verde frente a sus principales socios comerciales— cayó cerca de 7 %.
El billete verde se estabilizó en meses recientes, y estrategas de ING señalaron que "el dólar muestra una resiliencia sorprendente" en medio de diversos datos.
Aun así, los analistas se dividen sobre si lo peor ya pasó o si espera una mayor debilidad en 2026.
En los últimos 12 meses, la presión bajista sobre el dólar provino de una amplia gama de vientos en contra, incluida la diversificación global, las tensiones geopolíticas y la flexibilización de la Reserva Federal.
Inversionistas privados globales y bancos centrales realizaron un acto de equilibrio: reforzaron su apetito por activos no denominados en dólares —oro o monedas alternativas— y aumentaron su exposición a bonos del Tesoro de EE. UU. de alto rendimiento.
Las tenencias extranjeras de deuda de EE. UU., por ejemplo, subieron 6 % interanual en octubre hasta $9.242 billones, según datos del Tesoro publicados a principios de este mes.
En el año por delante, tendencias similares podrían repetirse, dicen estrategas de ING.
“Este año mostró que el sector privado está más que dispuesto a comprar Treasuries y nuestra previsión de un dólar más débil en 2026 se basa en que los inversionistas extranjeros aumenten sus ratios de cobertura sobre activos de EE. UU. en lugar de venderlos directamente”, escribieron en una nota del 19 de diciembre.
La geopolítica y las preocupaciones fiscales probablemente apoyan la diversificación continua, dicen economistas de UBS.
Washington registró un déficit presupuestario de $1.8 billones en el año fiscal 2025. El faltante federal ya suma $439,000 millones en los primeros 2 meses del año fiscal 2026, y el déficit podría encaminarse a otros $2 billones.
Las persistentes preocupaciones fiscales mantienen los rendimientos de los Treasuries de largo plazo por encima de 4 %.
Mientras la administración de EE. UU. inicia un reequilibrio del comercio internacional mediante aranceles y esfuerzos para poner fin a múltiples conflictos, las tensiones geopolíticas podrían mantenerse elevadas.
Divergencia entre bancos centrales
La Fed, por su parte, se encuentra firmemente instalada en su ciclo de flexibilización, tras ejecutar 3 recortes de tasas de 0.25 puntos en 2025. Estas acciones redujeron la tasa objetivo de los fondos federales a un nuevo rango de 3.5–3.75 %, y podría venir más flexibilización.Los responsables de la política monetaria anotaron una sola acción de tasas para el próximo año. Sin embargo, nuevos datos de la herramienta CME FedWatch muestran que los inversionistas proyectan 2 o 3 recortes a partir de la primavera.
Además, cuando el mandato del presidente Jerome Powell expire en mayo, surge incertidumbre en la segunda mitad de 2026, ya que se espera ampliamente que el elegido del presidente Donald Trump defienda recortes agresivos de tasas.
El sello de la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal en Washington. Madalina Kilroy/The Epoch TimesLos mercados predictivos indican que el sucesor de Powell probablemente será el director del Consejo Económico Nacional, Kevin Hassett, o el exgobernador de la Fed, Kevin Warsh, con probabilidades a favor de Hassett.
En contraste, existe una divergencia monetaria entre otros bancos centrales importantes que podría añadir más presión al billete verde.
El Banco de Japón, por ejemplo, elevó recientemente su tasa de política al nivel más alto en 30 años. Si la inflación por encima de la tendencia persiste, los responsables de la política monetaria japonesa esperan más alzas de tasas el próximo año, lo que llevaría los rendimientos de los bonos gubernamentales de largo plazo a 2–3 %.
Las intervenciones de bancos centrales permitieron que el yen japonés se fortalezca frente al dólar estadounidense, con un alza cercana a 0.5 % en lo que va del año.
Desde 2023, el Banco Central Europeo participa en un ciclo continuo de flexibilización. Sin embargo, este mes los funcionarios cerraron la puerta a más recortes de tasas, tras mejorar sus perspectivas de inflación y crecimiento. Los inversionistas apuestan por una probabilidad de 30 % de alzas de tasas en la segunda mitad de 2026, un movimiento que ampliaría la brecha entre el euro y el dólar.
"Con la Fed prevista a flexibilizar más hacia 2026, esto erosiona la prima de tasas de interés de EE. UU. frente a pares globales y parece probable que agregue presión sobre el dólar estadounidense", escribieron economistas de UBS en una nota del 22 de diciembre.
El índice del dólar subió 0.05 % durante la tranquila sesión de negociación del Boxing Day, y rondó 98.00.
Con información de Reuters.
